今日要闻
非洲矿业与中非经贸的重要动态
金价一月内第二次跌破 4000，这次直接跌穿 3900；央行却在三季度买了 321 吨
11 月 12 日亚盘，伦敦现货黄金延续前一日跌势，继跌破 4000 美元后再度跌破 3900 美元关口，截至北京时间 21:45 报 3896.66 美元/盎司，日内最低 3924.48（另一口径 3945.31）。内盘同步跳水：沪金主力收报 851.33 元/克、跌 2.48%，黄金 T+D 约 850 元/克、跌约 2.20%；品牌金饰集体跌破 1200 元，周大福足金 1199 元/克（跌 16 元）、老凤祥 1200 元（跌 11 元）。 触发点是 11 月 10 日的美国 10 月 CPI：环比涨 0.4%（预期 0.3%）、核心环比 0.3%（预期 0.2%，连续第三个月持平）。同日美联储理事沃勒在伦敦表示，若核心 CPI 环比达到 0.3% 或更高，12 月会议就应考虑加息 50 个基点——数据恰好踩线。市场对 12 月至少加息 25 个基点的定价从 70% 升到接近 100%，50 个基点概率约 15%；高盛改为预计 12 月与明年 3 月加息，并把 2026 年底金价目标从 4650 下调至 4150 美元、2027 年底从 5400 下调至 4800；花旗则维持 0–3 个月 4500、6–12 个月 5000。
值得关注：价格在跌、长线资金在买，这两件事同时成立——世界黄金协会数据显示三季度全球央行净购金 321 吨、同比增 42%，创 2024 年四季度以来单季新高，今年累计 675 吨；全球实物黄金 ETF 净流入 211 吨、总持仓升至 4256 吨的历史新高。交易盘在撤、配置盘在进，这种结构下最容易犯的错是拿两周的价格去否定十年的矿权。谈金矿资产，窗口不是「等金价回 4500」，而是「在这轮下跌里，谁的现金成本先破线」。
全球金矿平均 AISC 冲到 1930 美元的历史新高，连续第 29 年同比上涨
11 月 12 日，世界黄金协会委托矿山供应分析师奥利弗·布拉格登（Metals Focus）发布的最新分析给出关键数字：二季度全球黄金生产商平均全部维持成本（AISC）环比涨 8%、同比涨 22%，达到 1930 美元/盎司的历史新高，且是该指标连续第 29 个同比上涨年份。推高成本的第一因素已从特许权使用费换成维持性资本开支：该项环比大涨 34%、同比升 25%，达 441 美元/盎司的历史高位，占 AISC 比重由一季度的 18% 抬到 23%。 分项继续走高：现金运营成本环比涨 6%、同比涨 18% 至 1215 美元/盎司，总现金成本环比涨 4%、同比涨 22% 至 1406 美元，人工与燃料是主要压力；特许权费与生产税环比降 11% 至 185 美元（同比仍高 53%）。二季度平均金价 4512 美元（环比 −7.2%）、AISC 利润率 2582 美元；三季度均价回落到 4266 美元（环比 −5.5%）。
值得关注：把今天的金价 3896 减掉 AISC 1930，毛利垫还有 1966 美元/盎司、约 51%——行业整体没到危险区，但分布的尾巴很危险：AISC 高于 2400 美元的那一批矿，在这轮价格里已经是在给银行和承包商打工。这也解释了为什么最近非洲的金矿资产询价变多、报价变软：卖的不是矿，是「成本降不下来」这件事。买方要看的第一个数，已经从储量变成单位现金成本与剥采比。
大摩点名「非洲部分矿山 8 万元/吨成本线」，锂价离这条线只剩一步
11 月 12 日锂市：电池级碳酸锂现货报 89925 元/吨，连续第二日在年内低位横盘；磷酸铁锂全国均价 40700 元/吨持平。期货主力 2701 合约开 89400 元、下探 87580 元后尾盘拉升，最高 91240 元、收报 90900 元、日内涨 2.25%，全天减仓约 6372 手至 38.4 万手，期现结构由贴水转为期货升水 975 元。 三条供给消息同日落地：江西枧下窝锂矿已启动复产、但当前出矿量偏低、选矿或以委外解决；海外锂辉石精矿预计集中到港、港口精矿库存继续累积；摩根士丹利专家会纪要判断锂价可能跌破非洲部分矿山约 8 万元/吨的成本线，并提示枧下窝 11 月产能利用率或达 60%–70%、12 月升至 80% 以上，且不因价格下跌减产。需求侧的注脚来自宁德时代三季报：前三季营收 4421.4 亿元、同比增 56.2%，净利 645.3 亿元、增 31.6%，但三季度单季净利环比降 5.8%，其中因碳酸锂跌价计提资产减值 17.1 亿元。
值得关注：「低成本矿山不因跌价减产」是这轮锂价最要命的一句话——供给曲线变刚性，靠跌价出清高成本产能的时间被拉长，价格就只能在成本线附近磨。8 万元/吨这条线一旦被跌破，最先出问题的是非洲那批「矿在、厂没建、现金流靠预付」的中小锂矿；对想收矿权的一方，这反而是三年里最好谈价的窗口——但要谈的不是储量，是「在 8 万以下还能不能活」。
禁令不变、抢运先动：中矿资源称 Bikita 锂精矿运输已恢复正常
11 月 12 日，中矿资源（002738.SZ）在投资者互动平台表示，公司津巴布韦 Bikita 项目生产的锂精矿正按计划自矿山持续发运，Bikita 锂精矿运输工作已恢复正常，锂精矿供应可满足公司国内冶炼产能的原料需求。这条澄清针对的是前期市场对其在津巴布韦发运节奏的疑问。 政策面没有松动：津巴布韦矿业与矿业发展部长波利特·坎巴穆拉已指示该部在 2027 年度规划中保留「2027 年 1 月起仅允许出口硫酸锂」的期限，驳回生产商延至 2027 年 6 月的诉求；过渡期内允许出口锂精矿的企业须提交加工厂建设承诺、定期报送进度，并缴纳 10% 的锂精矿出口税。当地七家主要生产商中仅一家建成硫酸锂厂，其余仍在建设期。
值得关注：「运输恢复」与「禁令不变」放在一起看，才是完整的信号：2027 年 1 月之前是一段明确的抢运窗口，谁的通关与陆运更顺，谁就能把这部分精矿在窗口内变现。对做物流与边境仓的一方，这是可以按天计价的生意；对买方而言，2027 年后的津巴锂只能以硫酸锂形式出现，合同里的品类条款现在就得改，别等到 12 月才发现买的是「不能出口的粉」。
赞比亚 1–9 月铜产量只增 1.5%：300 万吨目标靠存量挖潜已经到顶
11 月 12 日，赞比亚矿业部长在公开场合给出产量口径：2026 年 1–9 月铜产量同比仅增长 1.5%。对照该国 2031 年至少 300 万吨铜年产目标（2026 年约 93 万吨），要达标意味着未来五年年均复合增速需在 26% 以上。 制度与地质两条腿在补：SRK Consulting 赞比亚国家经理 Nyankhundi Phiri 指出，驱动这一轮改革的是《国家矿产资源开发政策》与「300 万吨铜战略」；2024 年《矿产监管委员会法》设立的 Minerals Regulation Commission 已接管发证与监管、与环保部门协同，政策仍留在矿业与矿产发展部。全国地质与地球物理填图 2024 年启动、已完成 94.2%；《2024–2028 国家关键矿产战略》把镍、锰、锂、石墨、稀土一并列入。西北省尾矿回收、老堆场复采与新矿床的活动明显增多。
值得关注：1.5% 这个数字比任何招商材料都诚实——它说明赞比亚现有的铜，靠扩产、提品位、改流程已经挖不出 300 万吨，增量只能来自新建矿山与新的地质发现。这对两类人有用：一是手里有赞比亚中小矿权的一方，你的议价权在未来两年是上升的；二是做勘探与钻探服务的一方，94.2% 的填图完成意味着靶区要被公开，接下来是一轮「拿地—验证—转手」的高峰。
坦桑公布 11-12 指导价：金 4061 美元，但收购中心价比国际价低 12%
坦桑尼亚矿业委员会 11 月 12 日发布矿产品指导价：黄金国际基准 4061.06 美元/盎司（346870 先令/克），矿产品市场价 312183.73 先令/克，授权收购中心 305246.31 先令/克；白银国际价 52.73 美元/盎司（4503.87 先令/克），收购中心 3963.41；铜 6.29 美元/磅（36.84 先令/克），收购中心 32.42。 三个价格档位对应三个环节：国际基准是世界市场参考，矿产品市场价是国内估值，收购中心价是授权收购点的实际成交价。同一克黄金，从国际基准到收购中心，价差约 12%；铜的价差约 12%、白银约 12%。同日国际现货金在 3896 美元附近，官方指导价仍停在 4061 美元，滞后约 4%。
值得关注：坦桑的指导价是「周更/日更的行政基准」，它比国际盘慢一拍——金价急跌时，它会让收购中心少收、矿主少卖；金价急涨时又相反。对在坦桑有产量的中小矿主，这意味着交割日的选择本身值 4%–12%；对做贸易与精炼的一方，收购中心价与国际价的这 12% 就是合规通道的价值空间——谁能让矿主拿到比收购中心更高的净价，谁就拿到货。
主管部门
矿业主管部门与关键决策人物动向
克里斯托弗·沃勒美联储理事
11-10 在伦敦表示，若核心 CPI 环比达到 0.3% 或更高，12 月会议就应考虑加息 50 个基点。当日公布的 10 月核心 CPI 环比恰好 0.3%、连续第三个月持平，直接触发金价两天跌穿 4000 与 3900 两道关口。
信号：这一轮金价的定价权不在矿端、不在央行购金，而在「加息的斜率」。50 个基点目前只有 15% 概率，但只要这个概率往上走，金价的每一次反弹都会被压回去——做金矿估值时，把「12 月加 50bp」当成必须跑的压力情景。
奥利弗·布拉格登Metals Focus 矿山供应分析师（受世界黄金协会委托）
11-12 发布成本分析：全球金矿平均 AISC 1930 美元/盎司、创历史新高，环比 +8%、同比 +22%，连续第 29 年同比上涨；维持性资本开支 441 美元/盎司（占 AISC 23%）、现金运营成本 1215 美元、总现金成本 1406 美元。
信号：他把「成本上行」定性为结构性的——燃料、人工、供应链耗材三项都在涨，且开支集中在少数矿山。这意味着行业平均成本不会因为金价跌而回落，反而会因为品位下降继续爬。
坦桑尼亚矿业委员会价格主管 · 机制
11-12 发布矿产品指导价：金 4061.06 美元/盎司（346870 先令/克）、矿产品市场价 312183.73、授权收购中心 305246.31；银 52.73 美元/盎司；铜 6.29 美元/磅。三个档位对应国际基准、国内估值与实际成交。
信号：指导价机制是坦桑把「价格」抓在手里的工具。它稳定了税收基数，但也让收购中心价与国际价之间形成约 12% 的固定折价——这个折价就是合规贸易与精炼产能的生存空间。
赞比亚矿业与矿产发展部行业主管 · 数据口径
11-12 公布：1–9 月铜产量同比仅增 1.5%。同期该国 2031 年 300 万吨目标不变，2024 年《矿产监管委员会法》设立的 Minerals Regulation Commission 已接管发证与监管，全国地质与地球物理填图完成 94.2%。
信号：官方主动公布低增速，说明「300 万吨」的路径已从「扩产现有矿山」转向「新建 + 新发现 + 区域枢纽」。接下来赞比亚会更积极地发证、更依赖外资做勘探，这对中小矿权方是利好。
吴桂英湖南省人大常委会党组书记、副主任
11-12 在长沙会见非洲国家议员研讨班一行。该班由 15 个国家和泛非议会的 47 名议员及高级官员组成，11-11 至 11-12 在湘访问，走访雨花区人大代表联络站、中非经贸博览会常设展馆、湖南警察学院与三一重工星沙园区。
信号：湖南的对非工作正从「做贸易」往「做机制」走——议会层面的立法互鉴，往往先于具体项目落地。对需要跑审批、跑矿权合规的企业，这类渠道比展会更能解决「规则怎么解释」的问题。
李良彬赣锋锂业董事长
11-11 提议公司以集中竞价方式回购 A 股，资金总额不低于 2 亿元、不超过 4 亿元，用于维护公司价值及股东权益。此前一日，宁德时代雅安锂盐基地环评获批公示，总投资 14 亿元、年产约 4 万吨电池级碳酸锂与 3 万吨磷酸二氢锂。
信号：锂价在 9 万元附近，龙头一边回购护盘、一边继续向上游锂盐扩产——「不因跌价减产」是行业共识，这决定了价格出清会很慢。对非洲锂矿，这意味着下游不会停买，但会压价、会挑「能出硫酸锂」的供应商。
国内对非政策
国内对非经贸与矿业支持政策
15 国 47 名议员在湘四天：湖南把对非合作往「立法互鉴」上推
11 月 11 日至 12 日，非洲国家议员研讨班访问湖南，12 日在长沙召开总结会。研讨班由 15 个国家和泛非议会的 47 名议员及高级官员组成，受全国人大常委会办公厅外事局委托、由湖南省人大常委会承办；省人大常委会党组书记、副主任吴桂英会见一行，提出以本次研讨班为契机促进交流互访、加强立法互鉴。 在湘期间，研讨班走访雨花区人大代表联络站、中非经贸博览会常设展馆、湖南警察学院与三一重工星沙园区。总结会上，各国代表表示希望深化经贸、产业、人文合作。
对矿业配套企业：做非洲矿业，最贵的成本往往不是矿，是「规则的解释权」——矿权续期、环境许可、社区协议、外汇汇出，卡住的地方基本都在立法与执法环节。议会渠道打通的价值在于：它能在项目出问题之前，先把「你们那边的法是怎么写的」问清楚。对要去谈矿权的一方，这类渠道比展会名录更值得排进日程。
48 国 700 名客商在长沙：200 多条采购需求清单当场发布
11 月 11 日，2026 长沙国际采购暨贸易便利化区域协同会议在长沙开幕，来自亚洲、欧洲、美洲、非洲等 48 个国家和地区的 500 多家企业及机构、700 余名嘉宾参会；现场发布《2026—2027 年国际采购需求清单》，集中推出 200 余条境内外采购信息，同步发布 120 余家企业供需手册，并新增 20 家出海服务商、10 名国际采购专家。 通道侧的数据同样具体：长沙今年 3 月入选全国新增 20 个跨境贸易便利化试点城市，进口提箱从 3–7 天压到最快 1.5 小时，水运进口环节由 14 个精简到 7 个、企业操作成本降约 15%；在飞国际航线 14 条，长沙—亚的斯亚贝巴航线今年 10 月开通，7 小时内可中转至 11 个非洲主要城市。前三季度全市进出口 2382.2 亿元、增 12.2%，占全省 53.6%；进口 969.7 亿元、增 32.1%。
对矿业配套企业：矿产品与设备的跨境，卡在两个动作：提箱和报关。提箱从 3–7 天压到 1.5 小时、水运环节砍掉一半，对「小批量、多批次」的选冶药剂、备件、检测设备是实打实的成本下降。亚的斯中转 7 小时到 11 个非洲城市，也把「长沙发货—非洲现场」的时效压进了可承诺的范围——做设备租赁与备件供应的，这条线值得单独算一版物流方案。
雨花区设「建筑产业链出海服务站」，五矿二十三冶做链主
11 月 12 日，长沙市雨花区建筑产业链聚力出海合作对接会举行，建筑产业链出海服务站正式成立，首批成员单位获聘。雨花区建筑业协会与中建五局、五矿二十三冶、湖南路桥三家「链主」企业签约，以联合体投标、分包合作、供应链协同的方式，把中小建材、装饰、装备企业带出去，重点面向非洲、东南亚市场。 底数是硬的：雨花区注册建筑企业约 3000 家、规模以上 136 家，建筑业总产值占长沙 35% 以上、占湖南 20%；同时拥有中非经贸深度合作先行区、国家进口贸易促进创新示范区等八大国家级开放平台，与非洲 53 个国家开展贸易合作。
对矿业配套企业：矿山的「土建—尾矿库—选厂—营地」四块，正是建筑企业的活。过去中小建筑企业出海卡在五件事：信息不对称、标准认证、跨境风控、融资保函、供应链协同；服务站把这五项打包成一个窗口，意味着矿权方可以只对接一个入口，就把设计、施工、建材、装备、劳务配齐。对要赶工期的矿权项目，这是把「十二个月建成」变成可能的那一环。
下周「一周两场」进入倒计时：约堡矿业展区、达市加工主题大会
中非经贸博览会「走进非洲」南非专场 11-19 至 11-21 在约翰内斯堡举行，规划展览面积 5000 平方米，设电力能源设备、机械制造、农业机械、矿产资源开发与贸易等展区；同周，坦桑尼亚第七届矿业与投资大会在达累斯萨拉姆举行，主题为矿物加工与以加工矿物为原料的投资。
展期提示：本周只剩两个工作日，行程必须今天定。要矿权的优先达市——坦桑刚给 North Mara 续了 15 年证、指导价机制刚更新，政策面偏暖；要订单与设备的优先约堡——采购商更集中，且南非铁路开放私营运营正是设备与工程的机会窗口。两场都在 11-19 开场，签证与舱位现在是唯一变量。
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